当前蓝筹股估值偏低，潜力值得关注

包承超，中信证券的首席策略师，近期在他的分析中指出，从全球视角来看，目前国内大盘蓝筹股的估值显得较为低迷。与美国、日本和韩国这三个主要市场相比，A股是唯一一个对比AI与非AI估值时，AI的溢价依然高于历史中位数的市场。截至2026年10月22日，A股的AI/非AI市盈率倍数达4.4倍，处于2016年以来的82%分位，而美国、日本和韩国的对应倍数则分别降至1%、17%和24%。这说明海外市场对AI的溢价多半已被非AI估值上升所消化，尤其是美、日的非AI非金融龙头的市盈率分别为33.5倍和23.0倍，位于历史的98%和95%分位。相比之下，A股内需和制造相关的非AI蓝筹股市盈率仅为15.6倍，处于历史21%分位，形成鲜明对比。这种差异表明，在A股内部，内需和制造业的大盘蓝筹股具有更大的估值修复空间。展望未来，这一空间的实现需要配合宏观经济的变化，目前一些边际趋势开始显现，值得关注。海外市场如果AI支出周期接近下行拐点，可能导致美债长期利率同步回落，从而对全球非AI行业的需求和估值环境产生正面影响。在国内，财政和货币政策的协调性逐渐明确，扩大内需成为重点，前期政策的效果正在从预期向实际经济逐步传递，内需的核心指标也显示出逐步改善的信号。如果海外利率的下降与国内经济复苏形成阶段性的共振，A股大盘蓝筹股的盈利预期和估值也有望同步回升。